產(chǎn)能釋放+銷售淡季，靜待盈利拐點,，維持"中性",。6-8月造紙行業(yè)需求進入小淡季，而產(chǎn)能釋放壓力猶存（預(yù)計三季度末進入尾聲）,，我們預(yù)計近期紙價及銷 量仍難有改善,。經(jīng)過近期股價回落，目前造紙板塊主要上市公司11年P(guān)E/PB回落至14倍/1.2倍左右,，較歷史存在折價,，但盈利壓力使行業(yè)缺乏上漲催化 劑。相對看好具有一定安全邊際的：岳陽林紙,、太陽紙業(yè)和晨鳴紙業(yè),。
產(chǎn)能釋放靴子未落，中下游補庫謹慎,，紙廠庫存略有上升,。11年1-6月國內(nèi)累計生產(chǎn)機制紙及紙板5415.30萬噸（3-6月產(chǎn)量連創(chuàng)新高），同比增長14.9%,。
新產(chǎn)能釋放+淡季需求平淡,，經(jīng)銷商和下游謹慎采購。紙廠銷售情況一般,，加之新產(chǎn)能陸續(xù)釋放,，整體庫存偏高，壓力較大,。
上半年各紙種現(xiàn)成本推動型提價,；進入淡季后,，除灰底白板紙受益富陽限電，各紙種價格均有不同幅度松動,。上半年尤其是1-4月,，各紙種紛紛出現(xiàn)成本推動型 的提價；5月進入淡季以來,，各紙種價格均有所回落,；僅灰底白板紙因富陽地區(qū)限電，供給端受到約束,，終端均價緩慢提漲,。
國內(nèi)漿價Q2率先回落調(diào)整，國際漿廠8月報價出現(xiàn)回落：國內(nèi)漿價走勢和下游需求密切相關(guān),，呈現(xiàn)Q1上漲,，Q2回落調(diào)整的走勢，8月初有所企穩(wěn),；而國際漿價呈現(xiàn)出一定滯后性,，8月報價方現(xiàn)回落。以美元計價的進口廢紙價格延續(xù)上漲,，和下游對應(yīng)紙種價格趨勢一致,。
2011年淘汰產(chǎn)能任務(wù)超預(yù)期，執(zhí)行情況仍需跟蹤,。據(jù)統(tǒng)計局披露的2010年機制紙及紙板生產(chǎn)量（1億噸）,，11年工信部公布的預(yù)計淘汰量（819.6 萬噸）占行業(yè)產(chǎn)量的8.2%，淘汰力度較大,。我們認為行業(yè)的整合重組及集中度提高是貫穿未來造紙行業(yè)投資機會的主要脈絡(luò),，執(zhí)行情況仍需跟蹤。
"看好"包裝和家用輕工,。市場目前對于經(jīng)濟增長前景擔憂,，我們偏好在弱市中從業(yè)績增長的確定性和成長性著眼選擇公司（受經(jīng)濟波動影響較小或行業(yè)及公司處 于快速發(fā)展期）。包裝：依托下游量穩(wěn)定增長,，短期受益于原材料價格回落,，而消費升級過程中包裝升級使龍頭公司的份額大幅提升。推薦上海綠新,、永新股份,、通 產(chǎn)麗星。家用輕工：7月高成長的消費類個股重獲認可,，寧基股份,、美克股份等表現(xiàn)突出，個股估值回升至2011年30-35倍PE，符合我們前期推薦的邏輯 （國內(nèi)消費市場前景廣闊,，各細分子行業(yè)社零額快速增長,，目前已擁有渠道及品牌的輕工公司將在競爭中獲得先發(fā)優(yōu)勢，憑借品牌效應(yīng)已可享受高毛利的溢價,，而其 較強的議價力也有助于抵抗通脹壓力,，保持較高的成長性），看好公司的長期價值,，后續(xù)的進一步表現(xiàn)將依賴于估值切換至2012年。
繼續(xù)看好寧基股份,、美克股份,、飛亞達，并新增短期受益于金價強勢,、長期具備增長潛力的黃金珠寶類公司：潮宏基和明牌珠寶,，關(guān)注改善中的瑞貝卡。