近期人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)新高，最近兩日即期匯率更是觸碰1%漲停板。由于我國造紙業(yè)原料在外、市場(chǎng)在內(nèi),，人民幣升值有利造紙行業(yè)，根據(jù)測(cè)算，在成本固 定情況下人民幣升值1%，行業(yè)利潤(rùn)增幅為1.5%。二級(jí)市場(chǎng)上,，最近造紙板塊表現(xiàn)強(qiáng)于指數(shù),。不過，短期人民幣升值依然難改行業(yè)低迷現(xiàn)狀,。

近期人民幣升值受新興市場(chǎng)資金流入有關(guān),，但是目前我國經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)未來大幅升值的支撐不足，今年以來人民幣兌美元匯率維持均衡,，而2011年人民幣升值 幅度達(dá)4.9%,。另外，行業(yè)內(nèi)上市公司原材料自給率較高,，遠(yuǎn)高于行業(yè)40%的平均水平,，受人民幣升值影響較小。行業(yè)盈利預(yù)期主要跟原材料以及紙張價(jià)格走勢(shì) 基本一致,，國際木漿市場(chǎng)受全球經(jīng)濟(jì)低迷以及未來新增產(chǎn)能影響,，漿價(jià)處于下降通道。國內(nèi)木漿市場(chǎng)方面,，本月漿價(jià)回調(diào),，結(jié)束了八、九月出現(xiàn)的上漲勢(shì)頭,，截至今 年9月,，國內(nèi)紙漿產(chǎn)量累計(jì)同比下滑5.2%，表明下游需求依然不佳,，上漲難以持久,。目前造紙行業(yè)仍處在消化新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能階段,。九,、十月本是造紙 行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，由于需求低迷,，紙張價(jià)格提升困難,，目前行業(yè)仍然處于困境,，截至三季度，行業(yè)利潤(rùn)同比下跌幅度達(dá)12%,，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)更是大幅下 滑,。

未來紙價(jià)上行依然取決于下游需求復(fù)蘇情況。我們認(rèn)為,，行業(yè)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn),，行業(yè)將會(huì)維持自去年四季度以來的景氣度較低態(tài)勢(shì)，而根據(jù)歷史上人民幣升值時(shí)期的行業(yè)表現(xiàn)來看,，升值只會(huì)帶來短線交易性機(jī)會(huì),。