近期人民幣對美元匯率創(chuàng)新高，最近兩日即期匯率更是觸碰1%漲停板,。由于我國造紙業(yè)原料在外,、市場在內(nèi)，人民幣升值有利造紙行業(yè),，根據(jù)測算,，在成本固 定情況下人民幣升值1%,，行業(yè)利潤增幅為1.5%,。二級市場上,，最近造紙板塊表現(xiàn)強于指數(shù)。不過,，短期人民幣升值依然難改行業(yè)低迷現(xiàn)狀,。

近期人民幣升值受新興市場資金流入有關(guān)，但是目前我國經(jīng)濟基本面對未來大幅升值的支撐不足,，今年以來人民幣兌美元匯率維持均衡,，而2011年人民幣升值 幅度達(dá)4.9%。另外,，行業(yè)內(nèi)上市公司原材料自給率較高,，遠(yuǎn)高于行業(yè)40%的平均水平，受人民幣升值影響較小,。行業(yè)盈利預(yù)期主要跟原材料以及紙張價格走勢 基本一致,，國際木漿市場受全球經(jīng)濟低迷以及未來新增產(chǎn)能影響，漿價處于下降通道,。國內(nèi)木漿市場方面,，本月漿價回調(diào)，結(jié)束了八,、九月出現(xiàn)的上漲勢頭,，截至今 年9月，國內(nèi)紙漿產(chǎn)量累計同比下滑5.2%,，表明下游需求依然不佳,，上漲難以持久。目前造紙行業(yè)仍處在消化新增產(chǎn)能,、淘汰落后產(chǎn)能階段,。九、十月本是造紙 行業(yè)傳統(tǒng)消費旺季,，由于需求低迷,，紙張價格提升困難，目前行業(yè)仍然處于困境,，截至三季度,，行業(yè)利潤同比下跌幅度達(dá)12%，上市公司三季報業(yè)績更是大幅下 滑,。

未來紙價上行依然取決于下游需求復(fù)蘇情況,。我們認(rèn)為，行業(yè)短期內(nèi)不會出現(xiàn)業(yè)績拐點,，行業(yè)將會維持自去年四季度以來的景氣度較低態(tài)勢,，而根據(jù)歷史上人民幣升值時期的行業(yè)表現(xiàn)來看,，升值只會帶來短線交易性機會。