從六月中下旬開始,國內(nèi)鋼價持續(xù)反彈,在短短半個多月時間內(nèi),反彈幅度基本都在8%-10%左右,鋼價的短期底部基本探明,，這次鋼價反彈一方面是由于在近五個月的持續(xù)下跌后,，鋼價本身的技術(shù)性反彈需要，另一方面是由于近期政策面已經(jīng)進(jìn)入微刺激政策觀察期,，雖然不可能出現(xiàn)全面的強(qiáng)烈刺激性政策,但是再次密集出臺調(diào)控措施的可能性已經(jīng)幾乎沒有,，而且宏觀當(dāng)局的政策調(diào)控重點(diǎn)已經(jīng)明顯從“去杠桿,調(diào)結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)向“微刺激,保增長”,，在這樣的情況下,，鋼價在基礎(chǔ)投資將加大的預(yù)期下出現(xiàn)一定程度的反彈也是在情理之中,，但目前鋼價反彈已經(jīng)在一個敏感的時間點(diǎn)上,，一方面,，年中月份是傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)淡季，下游消費(fèi)畢竟有限,，另一方面,，國際經(jīng)濟(jì)形勢的冷暖交會也給鋼價反彈增加了不少變數(shù),，在這樣的情況下，如何把握七月鋼價走勢非常關(guān)鍵,，下面筆者根據(jù)目前所掌握的信息為大家做些簡單的分析,，期望能為大家把握七月的鋼價走勢有所幫助。

調(diào)結(jié)構(gòu)vs保增長

由于以前實(shí)施的四萬億投資計(jì)劃,，使得天量貨幣進(jìn)入流通,，帶來了一系列副作用，尤以房地產(chǎn)行業(yè)為甚,，從增長動力來看,，一個國家的經(jīng)濟(jì)增長由消費(fèi)、投資與凈出口這三駕馬車來驅(qū)動,。中國經(jīng)濟(jì)在增長動力方面的結(jié)構(gòu)性問題集中表現(xiàn)為：消費(fèi)增長對GDP增長的貢獻(xiàn)顯著偏低,，GDP增長嚴(yán)重依賴于投資與凈出口。歸根結(jié)底,，中國在增長動力方面嚴(yán)重依賴于投資,。一旦投資形成的過剩產(chǎn)能不能被國內(nèi)消費(fèi)需求所消化，就必然通過出口的方式來吸收,。因此,，中國經(jīng)濟(jì)對凈出口的依賴實(shí)際上派生于中國經(jīng)濟(jì)對投資的依賴。

   今年一季度經(jīng)濟(jì)增速從去年四季度的7.7%回落至7.4%,，以及4月工業(yè)生產(chǎn)活動的疲弱都讓人們擔(dān)心二季度經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩,。但5月公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)增速下滑的局面有所緩解,。
　　第一,，投資增速雖然持續(xù)放緩，但是受益于穩(wěn)增長政策的實(shí)施,，有利于投資增長的因素正在增多,。如5月以來，中央要求地方政府加快基建工程和其他預(yù)算的支出進(jìn)度,，財(cái)政對于穩(wěn)增長的扶持力度顯現(xiàn)：1-5月全國財(cái)政支出累計(jì)增長12.9%,，大大高于4月9.6%的水平，這也推動了中央項(xiàng)目投資的明顯提速,，1-5月份同比增長8.7%,，增速比1-4月份提高3個百分點(diǎn)。再如前期不利于投資增長的資金面情況也有好轉(zhuǎn)的跡象：1-5月份,，固定資產(chǎn)投資到位資金185835億元,，同比增長13%，增速比1-4月份提高0.5個百分點(diǎn),。其中,，受益于央行貨幣政策微調(diào)帶來的銀行信貸擴(kuò)張動力的增強(qiáng),，1-5月資金來源中，國內(nèi)貸款增長13.5%,，增速提高1.6個百分點(diǎn),。這也一定程度上刺激了基建投資增速的反彈。
　　第二,，消費(fèi)增速繼續(xù)保持平穩(wěn),。今年一季度以來受累于加大反腐力度帶來的政府消費(fèi)增長疲軟，以及房地產(chǎn)市場景氣度下滑帶來的相關(guān)商品增速回落,，今年一季度消費(fèi)相對于去年底出現(xiàn)了明顯回落,，但是5月以來，消費(fèi)增速卻明顯回升：同比名義增長12.5%,，比上月提高0.6個百分點(diǎn),。我們認(rèn)為，由于就業(yè)的穩(wěn)定,，居民收入仍保持著較快的增長,，進(jìn)一步有利于消費(fèi)的平穩(wěn)增長。
　　第三,，受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)一步好轉(zhuǎn),，5月我國出口增長明顯改善，同比增7%,。而考慮到去年6月后出口基數(shù)因素減弱及外圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,，我們預(yù)計(jì)未來幾個月出口將保持溫和反彈的趨勢。而在需求有所企穩(wěn)情況下,，工業(yè)生產(chǎn)活動也得到提振：5月工業(yè)增加值同比增長8.8%,，比4月份加快 0.1個百分點(diǎn)。

   所以,，從去年下半年出臺的一系列政策側(cè)出發(fā)點(diǎn)都在于“調(diào)結(jié)構(gòu)”,，如房地產(chǎn)調(diào)控，匯率改革等,，短期內(nèi)密集出臺大量調(diào)控政策,，不可避免嚴(yán)重影響市場心態(tài)，而且各類調(diào)控政策之間還有疊加效應(yīng),，對于鋼鐵行業(yè),，幾乎所有調(diào)控政策都對其有影響，多項(xiàng)調(diào)控政策的疊加直接導(dǎo)致鋼價的下行,。

  對已經(jīng)密集出臺的各項(xiàng)政策,，政府已經(jīng)充分考慮其相互交叉的影響，防止負(fù)面作用擴(kuò)大化,。政府可能正在評估現(xiàn)有政策的效果,，而不急于采取下一步行動,。在這些政策的使用方面,，中央也會注意輕重緩急,，如在經(jīng)濟(jì)增速還未觸及7.2%的經(jīng)濟(jì)增長底線時，為保證今年改革的順利推進(jìn),，中央會加快推出有利于帶來經(jīng)濟(jì)中長期穩(wěn)健增長效應(yīng)的改革措施,，如加快簡政放權(quán)的實(shí)施力度，加大對于中小企業(yè)的減稅力度等,，而那些僅利于短期經(jīng)濟(jì)增長,，不利于經(jīng)濟(jì)中長期穩(wěn)定增長的政策，如全面降準(zhǔn),、房貸門檻降低等將很可能更為慎重地推出,。這樣的政策安排雖然不利于今年下半年經(jīng)濟(jì)較快回升，全年經(jīng)濟(jì)增速也很可能小幅低于7.5%,，但卻更有利于減輕經(jīng)濟(jì)增速下滑的壓力,，倒逼各方面的改革提速，而當(dāng)更多的改革紅利因此而加快釋放,，市場化內(nèi)生的經(jīng)濟(jì)增長力量逐漸增強(qiáng)后,，今后政府穩(wěn)增長的壓力也將減輕。

由于去年的經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行是前高后低之勢,，從目前看,，由于同比參照的緣故，今年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行包括數(shù)據(jù)比較肯定是前低后高,，三季度將是完成全年經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)的關(guān)鍵季度,一旦從重要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)如CPI,，PMI等上得到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放緩的證明，政策調(diào)控必然開始放松,。

通縮預(yù)期vs需求下降

宏觀層面,，我國兩大制造業(yè)PMI指數(shù)6月均現(xiàn)漲勢，6月份pmi為51%,，創(chuàng)下年內(nèi)新高,，并且已是4個月連升。與之相呼應(yīng),，匯豐中國制造業(yè)6月pmi終值為50.7,，今年以來首次回到擴(kuò)張區(qū)間，并創(chuàng)下7個月來新高,。但是新訂單指數(shù)及從業(yè)指數(shù)均現(xiàn)下滑,，顯示市場短期需求依然疲弱，與市場預(yù)期相符,，考慮到通脹預(yù)期并不強(qiáng)烈,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)“通縮”苗頭,。