4月中旬以后隨著增量需求的逐步萎縮,，加之產(chǎn)量快速攀升,，螺紋鋼再度下跌,，并且跌勢(shì)一直持續(xù)到6月份中旬,，隨后持續(xù)反彈至今,。當(dāng)前市場(chǎng)比較關(guān)注本輪價(jià)格反彈會(huì)持續(xù)多久？

2014年一方面經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大基調(diào)決定了鋼鐵下游需求大幅增長(zhǎng)的概率已經(jīng)不大了,，另一方面傾向于維穩(wěn)的政策傾向?qū)⑹沟孟掠涡枨蟊３窒鄬?duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì),。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，最新公布的2014年1-5月份房地產(chǎn)開發(fā)投資30738億元,，同比名義增長(zhǎng)14.70%,，增速降低了1.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了2010年年初至今的最低值,。盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)增速放緩,，銷售降溫，開工出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),，但正因?yàn)榍捌谠鏊傧禄俣容^快,，為后期增速企穩(wěn)創(chuàng)造了較好的條件。鐵路基建投資這塊,，我們預(yù)計(jì)隨著中鐵總調(diào)高全年投資計(jì)劃,，后期鐵路基建投資或穩(wěn)中有升。從全社會(huì)用電量同比增速下滑趨勢(shì)已有所緩解,、匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）指數(shù)回升至擴(kuò)張區(qū)間這些宏觀指標(biāo)的變動(dòng)也可以看出,，下半年鋼材下游需求繼續(xù)維穩(wěn)仍是大概率事件。

此次價(jià)格反彈帶來(lái)的鋼廠盈利好轉(zhuǎn),，但高爐的開工率上升較為緩慢,，這一方面是由于信貸融資、環(huán)保方面的約束,，檢修復(fù)產(chǎn)相對(duì)遲滯,；另一方面，由于產(chǎn)能問題相對(duì)嚴(yán)重,，本輪反彈過程螺紋鋼品種盈利恢復(fù)力度不足,，中小鋼廠盈利預(yù)期相對(duì)謹(jǐn)慎，一定程度影響了復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度,。我們認(rèn)為,，產(chǎn)能過剩并未得到改變，只要相對(duì)高位的盈利維持,，產(chǎn)量釋放只是時(shí)間問題,，供給壓力終將顯現(xiàn),。根據(jù)中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)，6月上旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到228.76萬(wàn)噸,，創(chuàng)下了近年來(lái)歷史最高水平,，6月上、中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量均突破了180萬(wàn)噸,，歷史紀(jì)錄高點(diǎn)被陸續(xù)刷新,。當(dāng)前較高的噸鋼利潤(rùn)，使得7月產(chǎn)量環(huán)比或繼續(xù)小幅攀升,，后期隨著盈利的下降,，產(chǎn)量或會(huì)有所回落，但總體而言,，今年在開工率不太高的情況下,，產(chǎn)量回落的空間將十分有限。

庫(kù)存方面,，還將遵循季節(jié)性波動(dòng)的特征,。對(duì)于社會(huì)庫(kù)存，我們認(rèn)為,，庫(kù)存壓力不大或者庫(kù)存階段性見底的結(jié)論都是針對(duì)特定時(shí)期下的需求狀況而言的,，很難獨(dú)立于需求對(duì)庫(kù)存壓力的高低做出判斷。簡(jiǎn)單就歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,，社會(huì)庫(kù)存下降并非達(dá)到降無(wú)可降的地步,。過去7年的經(jīng)驗(yàn)表現(xiàn)，社會(huì)庫(kù)存的年內(nèi)低點(diǎn)一般出現(xiàn)在第四季度（除了2009年基建需求刺激和信貸擴(kuò)張導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)上升以外）,，而且除2007年,、2009年以外，歷年同期的社會(huì)庫(kù)存后續(xù)環(huán)比仍存一定的下探空間,，和去年類似,，今年年底的冬儲(chǔ)力度仍較有限。

鋼廠庫(kù)存,，我們?cè)岢鲫P(guān)注重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存能否有效跌破1400萬(wàn)噸-1500萬(wàn)噸這一區(qū)間,，前期鋼廠庫(kù)存也確實(shí)下降到了1385萬(wàn)噸后再度回升，后期維持高位的可能性較大,，6月中,、下旬鋼廠庫(kù)存分別為1511萬(wàn)噸、1391萬(wàn)噸,。

綜上所述,，從基本面看，螺紋鋼價(jià)格還未到止跌反轉(zhuǎn)的時(shí)候,，中長(zhǎng)期弱勢(shì)還將延續(xù),。雖然6月下旬價(jià)格低位止跌反彈,，但應(yīng)謹(jǐn)慎看待反彈的幅度和高度。在產(chǎn)能過剩尚未得到徹底解決的大背景下,，有限的反彈后還將延續(xù)弱勢(shì),，還將呈現(xiàn)低位弱勢(shì)盤整的格局。